Prospektus Anthropic terbaca: rugi bersih 42 miliar dolar, target valuasi di atas 2 triliun

Angka-angka di balik salah satu penawaran saham terbesar dalam sejarah mulai terbaca. Reuters melaporkan bahwa mereka telah melihat prospektus IPO Anthropic dan mengutip rincian yang belum pernah dipublikasikan sebelumnya: pendapatan sepanjang 2025 naik 12 kali lipat menjadi hampir 4,6 miliar dolar AS, dari sekitar 386 juta dolar AS setahun sebelumnya. Sisi biayanya jauh lebih besar — rugi bersih sekitar 42 miliar dolar AS. Untuk pembaca yang langsung cemas, angka itu perlu catatan: sekitar 34 miliar dolar AS di antaranya adalah beban akuntansi non-tunai dari kenaikan nilai instrumen pendanaan yang bisa berubah menjadi saham Anthropic, bukan uang yang dibelanjakan untuk menjalankan usaha. Rugi operasional yang sesungguhnya membengkak menjadi 8,06 miliar dolar AS dari 2,98 miliar dolar AS pada 2024.

Komitmen jangka panjangnya yang paling membuat napas tertahan: 518 miliar dolar AS untuk kewajiban komputasi awan, daya komputasi, dan infrastruktur di tahun-tahun mendatang. Sepanjang 2025 perusahaan mengeluarkan 7,33 miliar dolar AS untuk komputasi dan infrastruktur — naik tiga kali lipat dari 2024 dan mencakup lebih dari separuh dari total biaya operasional 12,65 miliar dolar AS. Kas, setara kas, dan investasi jangka pendeknya tercatat 20,28 miliar dolar AS per 31 Desember. Ini gambaran perusahaan yang tumbuh sangat cepat sambil membakar uang dalam skala yang hanya bisa ditanggung oleh pendanaan swasta besar.

Valuasi yang diincar pun bukan angka biasa. Anthropic mengambil posisi di Nasdaq, dengan Morgan Stanley, Goldman Sachs, dan JPMorgan sebagai bank utama, dan dikabarkan ingin menggalang lebih dari 100 miliar dolar AS pada valuasi mendekati atau melampaui 2 triliun dolar AS — melewati IPO SpaceX pada Juni yang dihargai 1,77 triliun dolar AS dengan penggalangan 85,7 miliar dolar AS. Pembanding terakhirnya sendiri adalah valuasi swasta 965 miliar dolar AS pada putaran Series H Mei 2026, artinya pasar publik diminta membayar lebih dari dua kali harga yang disepakati empat bulan sebelumnya. Sekitar 2 triliun dolar AS menuntut pendapatan 190–200 miliar dolar AS pada 2028; ION Analytics memperkirakan pada kelipatan umum Nasdaq 100, angka itu perlu laba tahunan 59–79 miliar dolar AS. Sementara di pasar sekunder, harga sahamnya hari ini justru berputar di kisaran 1,05–1,15 triliun dolar AS — selisih besar yang harus ditutup lewat roadshow.

Kurva pertumbuhannya memang alasan bankir berani. Laju pendapatan tahunan naik dari sekitar 9 miliar dolar AS di akhir 2025, ke 47 miliar dolar AS pada Mei, lalu melewati 65 miliar dolar AS di akhir Juli 2026. Kuartal kedua 2026 mencatat pendapatan di atas 11,5 miliar dolar AS dan menghasilkan laba operasional penyesuaian pertamanya yang positif, diperkirakan sekitar 559 juta dolar AS. Waktunya diperkirakan jatuh di sekitar pemilu sela Amerika Serikat 3 November: sejumlah laporan menyebut roadshow mulai pertengahan Oktober dan pencatatan beberapa hari sebelum pemilu, sementara Reuters menyebut pelaksanaannya kemungkinan justru setelah pemilu. Dua hal yang perlu dijaga kejujurannya: sampai awal 29 September tidak ada S-1 publik Anthropic di SEC EDGAR, semua angka di atas datang lewat Reuters, dan Anthropic menolak berkomentar. Prospektus itu juga memuat peringatan yang pantas dibaca dua kali — hampir seperempat pendapatan 2025 berasal dari dua pelanggan saja, dan banyak klien besarnya tidak terikat kontrak jangka panjang.